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2018準上市競爭力報告:三成企業凈利率超30%

2018-08-16    來源: 財經中國網  跟貼 0

    從伽馬數據(CNG)、每日經濟新聞聯合主辦,人民創投特別支持的“2018中國游戲資本峰會”上獲悉,2018年1-6月中國游戲市場銷售收入1050億元,2018年中國游戲市場實際銷售收入增速下滑,僅為5.2%。增速放緩主要在于現有新品游戲表現不足,部分新品無法按預期上線。

    在這種情況下,準上市游戲企業需要注重培養自身競爭力,加大在游戲市場各細分領域的布局,積極探索海外游戲市場,從而推動營業收入的增長。2018年,上市游戲企業數量呈現增長的跡象,目前有嗶哩嗶哩、指尖躍動、第七大道等6家游戲相關企業上市,除此之外,多益網絡、創夢天地、匯量科技、玩咖都已經遞交IPO申請,預計2018年上市游戲企業的數量會進一步增多。

    相較于上市游戲企業,同等收入的準上市游戲企業估值普遍偏低,這與其股權流通性不足有關。這種情況在企業上市后將會發生變化,一方面,部分準上市游戲企業擁有獨特的競爭力,促使相關企業業績持續向好,最終影響估值;另一方面,從游戲企業歷史表現來看,準上市游戲企業在完成上市后,也將有望實現估值的逐步增長。據伽馬數據(CNG)監測,2018年6家新增上市游戲企業上市后整體市值均有所提升。

    以下數據及觀點摘自《2018準上市游戲企業競爭力報告》

    準上市企業營收領先 具備高利潤特征

    上市游戲企業間的競爭可謂“白熱化”,而盛大游戲、樂元素、多益網絡、CMGE中手游、樂逗游戲、蓋婭互娛、米哈游等準上市游戲企業也是“暗戰不斷”,試圖在激烈的市場競爭中分得“一杯羹”。

    伽馬數據發布的《2018準上市游戲企業競爭力報告》顯示,目前,超過六成的代表性準上市游戲企業未布局海外業務,主要原因或是準上市游戲企業缺少面向全球化的平臺,企業的發展目標多集中在國內游戲市場。未來,國內游戲市場的競爭或將進一步嚴峻,開拓海外市場成為游戲企業進一步發展的關鍵。同時,中國自主研發游戲海外影響力逐漸增強,產品品牌地位提升,國內游戲“走出去”的模式愈發成熟,更多的準上市游戲企業將會布局海外業務。

    2018年,上市游戲企業數量呈現增長的跡象,目前有嗶哩嗶哩、指尖躍動、第七大道等多家游戲相關企業上市,除此之外,多益網絡、創夢天地等多家企業都已經遞交IPO申請,預計2018年上市游戲企業的數量會進一步增多。相較于上市游戲企業,同等收入的準上市游戲企業估值普遍偏低,這與其股權流通性不足有關。這種情況在企業上市后將會發生變化,一方面,部分準上市游戲企業擁有獨特的競爭力,促使相關企業業績持續向好,最終影響估值;另一方面,從游戲企業歷史表現來看,準上市游戲企業在完成上市后,也將有望實現估值的逐步增長。據伽馬數據(CNG)監測,2018年6家新增上市游戲企業上市后整體市值均有所提升。

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    伽馬數據指出,對比上市游戲企業,準上市游戲企業在融資渠道以及治理體系等方面均有不足。準上市游戲企業具備優于上市游戲企業的發展潛力,準上市企業高利潤率的財務表現體現出良好的盈利能力,成為其在游戲市場中獨特的競爭優勢。準上市游戲企業在業務結構上相對單一,游戲業務占據主體,這是因為上市游戲企業由于能夠從更多渠道獲取資金,從而整合各領域的資源,促進自身業務的多樣化;準上市企業則將資源以及精力主要投入到自身擅長的游戲業務中。同時,由于游戲高利潤的特點,準上市游戲企業的凈利率要高于上市游戲企業。

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    在游戲企業的營收方面,頭部準上市游戲企業2017年的營業收入高于部分上市游戲企業,在凈利率方面,代表性準上市游戲企業在2017年的凈利潤均為正值,凈利率分布整體呈現出均衡的態勢,頭部準上市游戲企業呈現高利率的發展特征。從具體的財務指標來看,頭部準上市游戲企業在營業收入以及凈利率方面的表現好于部分上市游戲企業。

    目前,超過六成的代表性準上市游戲企業未布局海外業務,主要原因或是準上市游戲企業缺少面向全球化的平臺,企業的發展目標多集中在國內游戲市場。未來,國內游戲市場的競爭或將進一步嚴峻,開拓海外市場成為游戲企業進一步發展的關鍵。同時,中國自主研發游戲海外影響力逐漸增強,產品品牌地位提升,國內游戲“走出去”的模式愈發成熟,更多的準上市游戲企業將會布局海外業務。

    盛大游戲

    準上市游戲企業之中,盛大游戲深耕端游領域多年,伴隨著行業與整體格局的變化,盛大游戲已經轉型移動游戲,目前,盛大游戲的移動游戲營收占比已經接近80%。圍繞“精品研發、全球發行、IP管理、新文化產業生態圈”四大戰略,盛大游戲會聚焦精品研發、全球發行與打造IP生態圈三個核心,推動盛大游戲營收的進一步增長。盛大游戲注重對于旗下經典IP的深度打造,持續打造“傳奇世界”系列IP的產品,不僅能延長“傳奇世界”系列中單個產品的生命周期,同時能夠延續IP的生命力。在打造“傳奇世界”IP的過程中,能夠積累相關經驗,有助于盛大游戲打造旗下其他IP,同樣也為行業經典IP的運營與創新提供借鑒。

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    樂元素

    樂元素以移動游戲的自主研發以及代理運營為主,在中國地區以社交游戲起家,專注研發運營休閑益智游戲,其營業收入以及凈利潤多年保持穩定增長。憑借自主研發的《開心消消樂》《海濱消消樂》等多款休閑消除類移動游戲,樂元素在游戲市場構建了獨特的競爭力,并依托于此涉足海外市場取得一定成績。同時,樂元素還深度布局二次元以及女性游戲市場,進一步提升自身在游戲市場的優勢。作為樂元素的核心游戲產品,《開心消消樂》(移動版)自上線以來,月均活躍用戶超1.2億,營業收入一直保持穩定增長的發展勢頭。2017年樂元素在日本地區的營業收入占比達到25.9%,日本市場已經成為樂元素的一個重要支撐。下一階段,樂元素仍將專注于現有產品的升級,著眼于旗艦游戲《開心消消樂》(移動版)的姊妹篇——《海濱消消樂》進行技術升級和運營推廣。與此同時,樂元素還計劃在未來3年內陸續研發并上線10款精品休閑益智游戲,將在消除類游戲的基礎上融入更多新鮮玩法并拓展新游戲類型。

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    多益網絡

    多益網絡是一家研運一體的網絡游戲企業,在2017年中國互聯網企業百強榜中排名第25,2017年凈利潤超過10億元,自研實力及研運一體模式是支撐其高利潤的重要原因。多益網絡在保持客戶端游戲穩定發展的同時,移動端游戲收入增長迅速,同時代理海外優秀游戲產品,實現游戲業務多元發展。未來,多益網絡將有望進一步構建自身市場競爭力,保持市場優勢并提升收入。

    在產品戰略上,多益網絡注重開發更多不同細分領域的產品以及生產線,以更好地適應市場,相關產品涵蓋回合策略、SLG、二次元戰斗和沙盒等不同類型。

    CMGE中手游

    CMGE中手游(以下簡稱“中手游”)是全球知名的全球化IP游戲運營商,被蘋果評為全球50大發行商之一。通過自主研發、聯合研發和代理發行,中手游用全球化視野深耕IP文化合作與運營,并圍繞IP和研發商展開積極的投資布局,經過多年發展,其IP游戲生態已具一定規模。中手游研發和發行超過百款游戲,旗下《航海王強者之路》《倚天屠龍記》《新仙劍奇俠傳》《神話永恒》《擇天記》《妖精的尾巴-最強公會》《火影忍者-忍者大師》《三國威力加強版》等多款產品分別累計流水均達到數億元。其中,IP游戲作為中手游的核心產品,占營收比例超過七成。中手游旗下產品矩陣呈現多元化的特征,移動游戲方面,代理發行的《格斗全明星》《畫江湖之杯莫停》《龍珠覺醒》《失落的神域》即將上線,自主研發的《仙劍奇俠傳幻璃鏡2》《軒轅劍蒼之曜》和《雷霆霸業》等游戲也即將上線;PC游戲方面,《仙劍奇俠傳7》和《大富翁10》等系列新品即將推出;H5和小游戲領域,中手游推出的《決戰沙城》和《凡人飛仙傳》均取得數千萬元月流水成績,國內首款真人明星戀愛養成游戲《戀愛48天》也于近期上線,中手游在H5和小游戲領域已展開深度布局,并形成了強大的產品矩陣。隨著新游戲的陸續上線,中手游的營收有望迎來更大的爆發增長。

    樂逗游戲

    樂逗游戲以發行海外精品游戲為主要業務,其母公司創夢天地2017年營業收入達到17.6億元,同時具備一定的研發實力和運營經驗。樂逗游戲先后推出多款高月活躍用戶游戲,在休閑游戲、IP移動游戲、獨立游戲等細分領域擁有優勢,平臺擁有龐大的用戶規模,2017年第四季度,平均月活躍用戶達到1.2億。樂逗游戲在新品上的布局以代理海外精品游戲為主,在產品類型方面更注重于休閑領域的游戲。獨立游戲領域同樣是樂逗游戲注重的領域,借助其推出的獨立游戲計劃indieSky,樂逗游戲獲得更多精品獨立游戲的資源,今年新品中包含《帶你回家》《機械迷宮》兩款獨立游戲。《夢幻家園》《機械迷宮》是需要重點關注的樂逗游戲新品。

    蝸牛數字

    蝸牛數字業務涵蓋游戲、移動以及數字電影等多個領域,是一家集技術開發、內容研發、全球發行、平臺運營等為一體的綜合性互聯網企業。游戲的開發與運營是蝸牛數字的核心業務和收入以及利潤的主要來源。目前,蝸牛數字的主要游戲產品以自主研發為主,其研發的“九陰”系列、《太極熊貓》以及《天子手游》成為蝸牛數字營收的主要來源,同時蝸牛數字也加強了對于海外優質游戲的改編和代理發行,取得了《方舟:生存進化》的全球代理權和《天堂2:血盟》游戲的改編權,成為蝸牛數字營業收入的重要來源之一,市場份額有望進一步提升。

    蓋婭互娛

    蓋婭互娛是一家以產品的研發與發行為主要業務的研運一體化的游戲企業,其堅持的產品精品化和全球化的戰略,幫助蓋婭互娛的產品矩陣不斷提升。目前,蓋婭互娛旗下產品覆蓋RPG、卡牌、SLG、二次元等多個游戲細分領域。在產品精品化方面,蓋婭互娛致力于突破移動游戲的常規界限,目標是讓游戲在細節處充滿新意,創造全新核心玩法,優化用戶的游戲體驗。全球化方面,蓋婭互娛積累了豐富的海外發行經驗,有助于其更加了解全球化的市場,對產品做針對性的推廣和創新,并幫助產品完成本地化推廣。隨著產品矩陣的不斷完善,IP的逐步積累以及海外市場的持續推進,蓋婭互娛在未來有望進一步提升市場份額。蓋婭互娛在2018年的新品布局中以知名IP改編游戲的研發與代理為主,IP類型多樣,包括知名日本動漫IP改編的《甲鐵城的卡巴內瑞》《隊長小翼:最強十一人》,經典文學IP改編的《圣墟》《山海異聞錄》,以及知名游戲IP《上古卷軸:傳奇》。同時,蓋婭互娛與加拿大知名游戲開發商Behaviour Interactive共同宣布達成戰略合作,聯合開發由知名美劇《權力的游戲》改編的一款策略游戲。其中,《圣墟》以及《上古卷軸:傳奇》值得重點關注。

    米哈游

    米哈游是一家以動畫、漫畫、游戲和小說等產品為載體,深耕二次元文化的互聯網文化企業。米哈游主營業務是基于原創IP開發和運營游戲、漫畫、動畫和輕小說等互聯網文化產品。米哈游多年來堅持深耕二次元文化,專注于開發“崩壞”系列游戲產品,營業收入保持迅速增長,2017年米哈游營業收入超過11億元,增長率超過160%。得益于對于“崩壞”IP的深度布局和潛在價值的挖掘,米哈游表現出高利潤的發展特征,未來對于“崩壞”IP的持續運營,將繼續為米哈游帶來收入,構建米哈游在游戲市場的獨特競爭力。圍繞“崩壞”IP做深度開發,延續“崩壞系列”產品線,拓展“崩壞”IP的相關項目,是米哈游未來短時間內主要的發展方向。除持續運營《崩壞3》等“崩壞”系列的游戲之外,米哈游還對“崩壞”IP進行多領域的開發與推廣,通過對漫畫、動畫、周邊產品、小說以及線下體驗店等多個領域的布局推廣,在進一步鞏固核心粉絲的同時吸引各領域的用戶群體,推進“崩壞”IP在其他領域的發展。

    伽馬數據在《2018準上市游戲企業競爭力報告》中還提到,準上市游戲企業在業務運營以及謀求上市的過程中,會涉及若干風險。該風險主要由外部以及內部因素的構成,外部因素主要來源于政策變化、產業環境以及海外市場等方面。

    政策監管方面,我國游戲產業處于快速發展階段,隨著游戲內容和產業環境的不斷變化以及技術的快速更新,我國游戲產業的監管體系逐漸完善,涉及到多個政府部門。監管部門針對游戲內容、業務資質、知識產權保護和網絡安全等相關的法律、法規和監管制度的調整將對產業發展產生重大影響。市場競爭方面,中國游戲產業中競爭不斷加劇,游戲呈現出產品精品化、研發周期長的趨勢,精品游戲產品層出不窮,導致用戶獲取成本、渠道流量價格等游戲推廣成本日益提高,各游戲企業對于資源、市場及人才的競爭愈發激烈。海外市場方面,局海外市場的游戲企業逐漸增多,海外市場成為游戲企業營收重要的來源。在海外開展業務需遵守當地的法律法規,雖然目前諸多游戲企業在海外推廣業務、設立機構的過程中已經積累了豐富的經驗,但是當地的法律法規以及產業政策如果發生變化,將會直接影響游戲企業在海外的業務布局,進而影響游戲企業的海外業務的推廣和收入的增長。

    除外部因素帶來的風險以外,內部因素主要體現在準上市游戲企業中內部特征的差異,在產品、人才、渠道等方面會對游戲企業發展帶來風險。

    第一,部分準上市游戲企業營業收入集中依賴于少數游戲產品帶來的收入。游戲產品具有一定生命周期,如果游戲企業不能準確地把握好未來游戲產品發展的趨勢,沒有及時對游戲產品進行系統優化和玩法創新,游戲可能會出現用戶流失、收入降低的情況,進而直接影響企業的財務狀況。

    第二,目前,企業采取眾多措施以維持核心研發及運營團隊的穩定,在目前激烈的競爭環境下,如果企業在未來無法保證對于核心團隊的有效激勵,影響其工作的積極性和創造熱情,甚至導致核心人員的流失,將直接影響企業的游戲研發以及運營。同時,企業如果無法通過內部培養和外部引進的方式儲備足夠的人才,企業的產品質量以及管理將受到不利影響,影響企業的業務擴張和盈利增長,直接導致企業收入的降低。

    第三,部分準游戲上市企業對于渠道的依賴性強,如果游戲企業在未來發展的過程中,不能與主要渠道商維持良好的合作關系,導致雙方合作模式產生變化甚至終止合作關系,在游戲企業沒有開發更多的市場渠道的情況下,其游戲產品的推廣與運營將受到影響,進而影響企業的盈利情況,導致營業收入的下滑。

 


 


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